周三公布的EIA周度库存数据成为当日市场最强催化剂。截至5月29日当周，美国商业原油库存骤降800万桶至4.337亿桶，不仅远超分析师预期的400万桶降幅，更将今年以来最大单周降幅的纪录重新改写。



推动这一结果的，是出口与炼厂需求的同步爆发。当周石油出口量达到每天590万桶，创历史第二高水平，带动墨西哥湾沿岸库区单周减少670万桶。与此同时，炼厂开工率升至94.7%，显示下游需求正处于高强度运转状态。WTI期货定价枢纽——俄克拉荷马州库欣库存也进一步缩水58.3万桶，降至2240万桶。

值得特别关注的是战略石油储备（SPR）的持续消耗。当周SPR再减800万桶，触及2024年1月以来最低点。这批石油是美国政府为应对油价飙升而决定释放的1.72亿桶紧急储备的组成部分。Kpler商品研究主管马特·史密斯对此作出精准拆解：尽管SPR释放的原油有相当部分流入了商业库存，但商业库存仍然净减800万桶——这意味着原油总库存的实际萎缩幅度高达1600万桶。自2月28日美以联合对伊行动爆发以来，美国原油库存已累计下降约6390万桶，四个月的数字，勾勒出战时供给结构性收紧的完整轮廓。

"SPR原油持续从库存中减少，上周又减少了800万桶。尽管大量原油转移到了商业库存，但商业库存仍然减少了800万桶——这意味着原油总库存减少了1600万桶。"

地缘政治

伊朗战局是本轮原油行情的根本叙事。冲突已持续四个月，美伊之间迄今未有任何实质性谈判信号。亚洲与欧洲的主要买家持续寻求替代中东受阻油流的供应渠道，这是美国出口得以维持历史高位的直接原因，也是本周超预期库存降幅的深层逻辑。布伦特原油对伊朗局势的敏感度历来高于WTI，两者价差的持续存在，本身就是地缘溢价的一种定价体现。只要谈判桌空置一天，这一溢价便难以消散。

技术分析


（WTI原油日图 来源：易汇通）

从价格结构看，布伦特正在测试50日均线，而100美元这个整数关口对多空双方同时具有极强的心理意义——既是空头的防守重镇，也是多头的攻坚目标。若能有效站上，下一目标位指向104美元；该区域存在一定阻力，但不构成趋势终结的"天花板"。WTI方面，90美元是经过验证的强支撑底部，短期回调应当被视为逢低做多的机会，而非趋势逆转的信号。

当前的操作逻辑相当清晰：地缘溢价与供给收紧双重叠加，做空任何级别的原油都不具备赔率优势。等待回调买入，是当前阶段性价比最高的策略选择。

需求端的短期扰动

当然，并非所有数据都指向乐观。阵亡将士纪念日长周末过后，成品油库存出现意外累积：汽油库存增加340万桶，是分析师预期减少50万桶的反向大幅偏离；馏分油库存亦增加150万桶，而预期为减少30万桶。瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃将此归因于节后隐含需求的短暂回落，并预判这一效应将在未来数周内自然消化，成品油需求届时应会重回上升轨道。总产品供应量（需求的代理指标）下降61万桶/日至2033万桶/日，是需要持续跟踪的边际变量。

成品油端的短暂波动，不足以撼动原油整体多头格局。供给面的结构性收紧与持续的地缘溢价，仍是驱动价格冲击百美元的核心引擎。

截至北京时间01：00，布伦特原油报每桶97.70美元，涨1.94美元；WTI报95.74美元，涨1.98美元。